Foto: Divulgação - BNB

O aumento da inadimplência das famílias brasileiras pode antecipar, em três a seis meses, uma deterioração da capacidade de pagamento das empresas, principalmente das micro, pequenas e médias. A conclusão é de um estudo apresentado pelo economista-chefe do Banco do Nordeste, Rogério Sobreira, que analisou a relação entre juros, atividade econômica e inadimplência empresarial no Brasil.

A pesquisa utilizou dados do Banco Central referentes ao período de janeiro de 2021 a julho de 2026, reunindo 67 observações mensais. Os resultados mostram que a inadimplência das pessoas físicas funciona como um indicador antecipado das dificuldades financeiras das empresas. Essa associação é mais intensa quando são considerados intervalos de três a seis meses.

Uma das hipóteses para essa relação está na dependência das empresas menores em relação ao consumo das famílias. Quando os consumidores enfrentam dificuldades financeiras, podem reduzir as compras, afetando o faturamento e o fluxo de caixa dos negócios. Com receitas menores, as empresas podem encontrar dificuldades para honrar seus compromissos financeiros.

“Aparentemente a defasagem decorre da piora acumulada da capacidade de pagamento das famílias. O consumo vai caindo – a queda não é brusca – à medida que o orçamento fica mais apertado, o que acaba resultando em menor receita para as empresas. As MPME sofrem mais precisamente por conta do menor colchão para absorver esses movimentos cíclicos”, diz o economista.

Porte da empresa é determinante

A intensidade dessa associação, entretanto, varia conforme o porte das empresas. No modelo que considera um intervalo de seis meses, a relação entre a inadimplência das famílias e a das micro, pequenas e médias empresas é quase cinco vezes mais forte do que a observada nas grandes companhias.

Sobreira explica que o estudo também revelou diferenças na capacidade dos modelos estatísticos de explicar a inadimplência dos dois grupos. Os indicadores analisados, como juros, atividade econômica e inadimplência das famílias, ajudam a explicar cerca de 85% das variações da inadimplência das micro, pequenas e médias empresas. Já entre as grandes companhias, esse percentual cai para 29%.

Essa diferença sugere que, nas empresas maiores, outros fatores podem ter maior influência sobre os atrasos nos pagamentos. Entre eles estão a estrutura de financiamento, o nível de endividamento, as operações de proteção financeira, conhecidas como hedge, e as condições específicas de cada setor econômico.

Juros elevados dificultam melhora em 2027

Os resultados também trazem um alerta para os próximos meses. A combinação de juros elevados e desaceleração da atividade econômica não favorece uma redução rápida da inadimplência empresarial no restante de 2026 e no início de 2027, especialmente entre as empresas menores.

O estudo considera as perspectivas macroeconômicas para o encerramento deste ano. Na referência utilizada pelos pesquisadores, o Boletim Focus de 6 de novembro apontava crescimento de 1,75% do Produto Interno Bruto (PIB) em 2026 e taxa Selic de 13,75% ao ano em dezembro.

Nesse cenário, a hipótese apresentada por Sobreira é de manutenção dos níveis de inadimplência ou de alguma elevação, principalmente entre as micro, pequenas e médias empresas. A expectativa não é necessariamente de um agravamento abrupto, mas de persistência das dificuldades financeiras acumuladas.

A pesquisa também chama atenção para o fato de que as condições econômicas podem demorar a se refletir nos indicadores de inadimplência. Isso significa que, mesmo diante de uma eventual melhora da atividade ou redução dos juros, os efeitos positivos sobre a capacidade de pagamento das empresas podem não ser imediatos.

Segundo Rogério Sobreira, a próxima etapa da pesquisa incluirá novos testes estatísticos para aprofundar a análise e identificar os mecanismos que explicam essa associação.

Fonte: Movimento Econômico