Foto: Divulgação

A Carnival foi a grande empresa de cruzeiros americana com melhor desempenho durante o segundo trimestre de 2023, com seu estoque ganhando quase 70%. Em segundo e terceiro lugar ficaram os seus concorrentes Royal Caribbean e Norwegian Cruise Line Holdings. Hoje, os negócios continuaram a melhorar, mas não a confiança dos investidores: as ações da Carnival e da Norwegian estagnaram desde aquela recuperação, relata o WSJ.

Esse pessimismo representa uma oportunidade de compra de ações das três empresas de cruzeiros. Os acionistas obtiveram recentemente muito mais informação sobre o setor após o final de mais uma época movimentada - entre janeiro e março, quando são reservados muitos cruzeiros - e em que as expectativas foram superadas.

Ao discutir a sua estratégia de “traçar o rumo” com investidores na semana passada, a Norwegian elevou as suas previsões financeiras para o ano, dando às suas ações um impulso que desapareceu em poucos dias.

Da mesma forma, quando o CEO da Carnival informou no final de março que a linha de cruzeiros tinha superado as expectativas dos analistas para o seu primeiro trimestre fiscal com uma “época fenomenal” e progresso em direção aos seus objetivos de “Mudança SEA” (conjunto de mudanças financeiras e de sustentabilidade programadas para 2026) , o interesse voltou-se para o menor impacto financeiro produzido após o colapso da ponte de Baltimore. Desde então, as ações da Carnival caíram 12%.

Já a Royal Caribbean, que obteve cobertura positiva para o lançamento do “Icon of the Seas”, o maior navio de cruzeiro do mundo, destaca-se tanto pela evolução do seu preço como pela reparação do seu balanço após a pandemia. Mas as boas notícias não se limitam a esta linha de cruzeiros. “Isso não faz muito sentido”, disse Ken Kuhrt, gerente de negócios da Ariel Investments, que acompanha de perto o setor e possui ações tanto da retardatária Norwegian quanto da líder Royal Caribbean.

Por que o valor dos cruzeiros não é apreciado? 

Alguns dos ganhos do ano passado foram uma recuperação de alívio. No final de 2022, o número de passageiros ainda estava abaixo dos níveis pré-pandemia e os níveis de endividamento eram alarmantes. De acordo com Kuhrt, as empresas de cruzeiros mais endividadas ainda são consideradas “empresas alavancadas de consumo discricionário”, o que significa que os fracos gastos da classe média poderão afetá-las de forma especialmente dura.

Isso ainda não aconteceu, e a proposta de valor superior dos cruzeiros em relação às opções de férias mais caras em geral cresceu desde 2019. Mas há um problema: o stock obviamente não parece barato o suficiente para compensar esse risco quando visto através do habitual. prisma da avaliação.

Razões para confiar 

Com base nas estimativas dos analistas compiladas pela FactSet, os rácios preço/lucro de 2025 para as três principais empresas de cruzeiros variam de 8,9 vezes para a Norwegian a 11,7 vezes para a Royal Caribbean, em comparação com um múltiplo futuro médio de 13 vezes para a indústria nas cinco. anos antes da pandemia. 

A imagem é muito mais convincente quando você considera quanto dinheiro as empresas de cruzeiros estão gastando e como o estão gastando. O fluxo de caixa livre coletivo do setor – o que resta das operações após as despesas de capital – aproxima-se dos 5 mil milhões de dólares neste ano fiscal e no próximo, e nunca foi tão elevado. Até 2027, deverá aproximar-se dos 9 mil milhões de dólares. Se expresso como uma percentagem do seu valor de mercado coletivo – desempenho do fluxo de caixa livre – o sector ganharia então cerca de 13,5%, em comparação com os atuais 5% do S&P 500.

A forma como todo esse dinheiro excedente é usado também é importante. Os investidores tendem a concentrar-se nos dividendos e nas recompras de ações, que foram interrompidas durante a pandemia para os operadores de cruzeiros. Estes dividendos recompensam os acionistas, dando-lhes dinheiro direta ou indiretamente, dando-lhes um maior direito sobre lucros futuros. Uma terceira possibilidade, o reembolso da dívida ou a acumulação de dinheiro, parece subvalorizada.

Embora as equipes de gestão possam bagunçar as coisas ao se envolverem em uma guerra de preços, há poucos motivos para fazê-lo com taxas de ocupação em torno de 100% e clientes reservando com mais antecedência. Iniciar uma ronda de construção de novos navios de cruzeiro também poderia ser perturbador, mas não antes de quatro anos, dado o prazo necessário aos estaleiros especializados. Antes que isso aconteça, muitos navios mais antigos e menos eficientes serão desmantelados.

Fonte: Mundo Marítimo